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科学认识年度3%左右通货膨胀方针
2019-11-02 22:10:32

科学认识年度3%左右通货膨胀方针 原标题:科学认识年度3%左右通货膨胀目标

  10月14日,国务院总理李克强在西安考察时,临时造访一家肉夹馍小店,询问最近物价涨没涨、生活受没受影响?15日,国家统计局公布2019年9月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.0%,创下2013年11月以来的高点。其中,食品价格上涨11.2%,猪肉价格上涨69.3%,影响CPI上涨约1.65个百分点。显然,总理是非常关心猪肉上涨情况及其影响而去做“田野调查”。

  应该如何科学认识9月我国CPI破3%呢?

  2019年3%左右通货膨胀目标可控

  2015年以来,新一届政府连续5年确定了3%左右的通货膨胀目标,即2%~4%的范围。过去四年,我国年度通货膨胀率分别是1.4%、2%、1.6%和2.1%,低于目标值,居民实际购买力提高。今年1~9月份,CPI累计同比上涨2.5%。目前看,由于不存在消费拉动通货膨胀,加上通货膨胀本身黏性,所以物价不具备加速增长的可能。

  1~9月份,社会消费品零售总额29.67万亿元,增长8.2%,增速比1~8月份回落0.1个百分点。9月份,CPI八大类价格环比六涨一平一降,交通和通信价格下降0.4%,生活用品及服务价格持平,居住、教育文化和娱乐、医疗保健价格均上涨0.1%,其他用品和服务、衣着价格分别上涨0.9%和0.8%,最大的食品烟酒类上涨2.6%。

  考虑到1~8月我国社会消费品零售总额增速比1~7月回落以及9月各消费品价格环比上涨不大,我们认为未来随着需求端的回落和基数效应,全年可以实现3%以内的目标。

  物价上涨处在全社会可以承受的范围

  物价上涨影响居民消费能力和消费水平,导致居民习惯性最优消费品被替代,居民福利水平下降。但是通货紧缩也会导致企业经营困难,居民收入增长受限,投资意愿下降,抑制经济增长。从消费的资金来源看,2018年,我国居民人均可支配收入达到28228元,对物价上涨最敏感的城镇最低收入户(10%)人均可支配收入达到8215元,最低(5%)达到6520元。考虑理性人会进行消费平滑特点,因此总体可以抵御短期猪肉价格上涨的影响。

  从收入改善的增量趋势看,从2014年一季度到2019年一季度,居民人均可支配收入中位数增长率始终处于6.7%到14%的科学认识年度3%左右通货膨胀方针范围,可以抵消物价上科学认识年度3%左右通货膨胀方针涨的不利影响。

  从输入性通胀因素看,也不支持未来通胀预期的走高。国际油价持续低迷,大宗商品价格总体走低,也为通胀的缓解创造了较宽松的外部环境。反映全球商品价格的路透CRB商品指数目前徘徊在380的水平附近,比贸易摩擦前的2018年5月高点的450下跌了20%。

  当然,不可否认,由于储蓄惯性、消费的棘轮效应和所谓的心理账户作用,如2018年城镇居民人均消费支出26112元,人均食品烟酒支出7239元(月均603元)。2018年农村居民人均消费支出12124元,人均食品烟酒消费支出3646元(月均只有303元),考虑到猪肉占我国居民食品烟酒类消费的比重,会有一些收入固定的低收入人徐茂公给罗成算卦群,容易受到猪肉价格涨价的影响。

  2019年结构性物价上涨不会出现第二轮和全局影响

  通货膨胀是一般物价水平全面较快上涨,目前我国物价上涨还属于个别上涨。9月份,CPI中八大类价格环比六涨一平一降,正常情况下所有物价都有一定上涨幅度。31大类中,9月鲜菜价格下降11.8%,交通工具用燃料下降12.1%,还有八类商品价格在下降,占30%左右。而且,我国第二轮价格上涨的货币因素不存在,货币供应量总体稳定,7月以来,货币供应量同比较年初3月的8.6%和4月~6月的8.5%有下降,7月8.1%,8月8.2%。考虑到我国第三季度6%的经济增长速度,宏观经济也不支撑全面的物价上涨。

  物价形势判断和未来政策走向

  货币政策的目标是保证物价稳定,西方理论界和央行定义为中期物价稳定,并非每月物价都处科学认识年度3%左右通货膨胀方针在目标范围。我们未来政策是要防止形成通货膨胀动态上升趋势,因此目前的货币政策是适度的。当前物价上涨的结构性因素核心是猪周期,由于我国居民对猪肉的偏好,即使鸡牛羊肉产量提高也无法弥补猪肉产量下降的影响,替代效应较低。比较严重的问题由于前期防治非洲猪瘟,大肆屠宰,后续补充不足。猪产量下降趋势形成,2018年猪肉产量5404万吨,下降0.9%。生猪存栏42817万头,下降3.0%,生猪出栏69382万头,下降1.2%。2019年一季度猪肉产量1463万吨,下降5.2%;上半年,猪牛羊禽肉产量3911万吨,下降2.1%,猪肉产量下降5.5%。前三个季度,猪牛羊禽肉产量5508万吨,同比下降8.3%,猪肉产量3181万吨,下降17.2%。目前,猪仔一般五个月左右即可出笼。本轮猪肉价格上涨,畜肉类居民消费价格指数从3月开始连续大幅度上涨,9月上涨最大。养殖户一般有所谓追涨不追落的投资心理,因此,相关领域的资本应该已经进入猪养殖市场,所谓2019年要想富“搭伙养猪”。

  加上最近扩大猪肉进口和大豆采购,预计最晚明年夏天猪肉价格会大幅度回落。由于2015年以来我国通货膨胀目标稳定,我国通货膨胀预期也一直锚定。因此,为了应对三季度的经济增长下滑,央行货币政策结构性工具可以有所作为,9月我国M2增长速度达到了8.4%。

  (李永宁系天津工业大学经济管理学院副教授,温建东系中国对外经济贸易大学金融系教授)

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